“智能机器东谈主是真趋势开云「中国」Kaiyun官网登录入口，但东谈主形（机器东谈主）不是；机器东谈主欺诈的主要成本时常不是机械，而是工程师的时代；制造与物流自动化远未贬责；现时行业最大的挑战是可范围化。”9月15日，梅卡曼德机器东谈主（9615.HK）首创东谈主、CEO邵天兰在公司上市后的首场大型生态伙伴峰会上建议了四个判断。
几天前，邵天兰在外交平台公勾引文称，现时行业盛行“攒局型”具身智能创业，依靠各式关联来往，如数采中心、租借公司作念失实、不行执续的收入，引起了行业粗鄙柔和与询查。其间，北京星河通用机器东谈主股份有限公司（以下简称“星河通用”）曾发声回答，并称已第一时代向公安机关报案，将照章讲求责难者的法律包袱。
苏商银行特约酌量员武泽伟对《中国策画报》记者示意，这次争议风云折射出行业成本化提速阶段多重深头绪矛盾。“赛谈技巧落地周期较长，范围化贸易化恶果尚不锻练，企业难以依靠阛阓化订单变成清爽营收。在上市预期推动下，部分主体存在好意思化策画数据的动机。行业尺度尚未斡旋，关于样机测试技俩、互助试点订单的收入证明口径存在较大弹性。一级阛阓资金贴近涌入，企业估值高度依赖营收范围与技俩发达，进一步放大短期事迹压力。行业缺少斡旋的技俩验收尺度，也给非阛阓化来往留住操作空间，阛阓对企业果真贸易化才调的辩认难度执续抬升。”
上市竞争尖锐化
具身智能的成本化，已从“谁想上市”进入“谁先敲钟”。
9月1日，梅卡曼德机器东谈主在香港联交所上市，为具身智能眼脑手第一股。招股书流露，该公司是一家智能机器东谈主组件供应商，主要干事来自汽车、新能源、耗尽电子、物流、西宾及通用制造行业的末端客户。其主要居品包括Mech-Eye工业级3D相机及与之搭配的软件，Mech-Eye 3D线激光概述测量仪及与之搭配的软件，以及具身智能酌量居品。
梅卡曼德机器东谈主的贸易模式以居品为中心，绝大部分收入来自尺度化硬件和软件居品的销售。公司居品时常以套件表情销售，主要向系统集成商销售尺度化机器东谈主硬件组件和软件，他们时常是第三方贬责决议提供商，将公司的居品集成至更粗鄙的工业自动化系统中，供末端客户使用。在某些情况下，公司居品亦直销给末端客户。此外，公司通过培训、技巧支柱和调度等缓助性支柱干事产生少许收入。
2023—2025年，梅卡曼德收入辞别约为1.8亿元、2.7亿元、3.9亿元，年复合增长率为46.6%。2026年一季度，公司收入约1.07亿元，较2025年同时增长73.1%。对当令代内，公司净失掉辞别约4亿元、2.83亿元、3.6亿元、5680万元。
梅卡曼德机器东谈主领受港交所18C特专业技企业通谈上市。其示意，公司的智能机器东谈主居品的贸易化尚处于相对早期阶段，公司于2021年运转批量坐褥Mech-Eye工业级3D相机及大范围推出Mech-Vision软件。公司自确立以来一直录得净失掉。
梅卡曼德机器东谈主上市背后，业内以为，具身智能赛谈正迎来首轮成本化窗口期，2026年景为国内具身智能产业的成本化元年，主要贴近于港股和A股，呈现“港股为主，A股为辅”的样式。本年上半年，国内具备呈报基础的具身智能企业已基本向港交所递交上市恳求，其中不乏“守密提交”。
据东谈主形机器东谈主场景欺诈定约不悉数统计，终结本年7月，国内以具身智能及东谈主形机器东谈主为中枢业务的企业中，已有跳跃19家启动上市进度，其中17家已完成股份制校正。具身智能企业集体冲刺上市，与融资额的推广告成酌量，2026年上半年，环球具身智能及东谈主形机器东谈主领域共发生跳跃220起融资事件，流露融资总数跳跃1041亿元。
执续涌入的资金飞速推高了头部企业估值。据东谈主形机器东谈主场景欺诈定约统计，终结2026年6月，环球具身智能及东谈主形机器东谈主领域估值跳跃100亿元的独角兽企业照旧跳跃18家，其中6家进一步进入200亿元估值俱乐部。
星河通用恰是一家估值超200亿元的热点公司。在这次争议风云中，星河通用曾在其微信公众号发布的著作《具身智能是一场长跑，咱们只与时代竞走》中称：“咱们不参与无须的涎水战，不被短期杂音过问。咱们要作念的，是把居品作念好、把场景作念实、把技巧作念深，不息专注作念好我方的事。”据此前音书，星河通用已向港交所守密递表，冲刺港股上市，公司方面暂未证明该IPO发达。
东谈主形机器东谈主贸易化遭拷问
成本高涨之下，阛阓对具身智能的贸易化拷问愈发强横。
Choice数据流露，梅卡曼德机器东谈主上市首日即破发，股价最大回撤约26%。“A鼓吹谈主形机器东谈主第一股”宇树科技（688836.SH）上市后的市值有所回落。东谈主形机器东谈主场景欺诈定约分析指出，往日，一级阛阓不错容纳更长周期的遐想空间，投资东谈主悦耳为“通用机器东谈主”“物理AI”“改日劳能源”提前买单。二级阛阓会更本质，主要柔和收入是若干，订单是否果真，毛利率能否守护，研发干预是否过重，现款流还能撑多久，客户有莫得复购。
亿欧智库发布的《2026环球具身智能贸易落地酌量讲明》指出，环球具身智能照旧进入范围化考据与环球竞赛时期，国内战略执续加码，阛阓保执高速增长，然而仍然濒临果真操作数据缺口大、“Sim-to-Real”虚实迁徙鸿沟、高端零部件短板、贸易化盈利模式尚未悉数跑通等本质痛点。不同形态机器东谈主贸易化锻练度分化显着，非东谈主形垂直场景落地更快，东谈主形机器东谈主仍处于试点考据阶段。
在近期这场争议风云中，邵天兰示意，二级阛阓不是“风险投资”阛阓，不应该一级化，上市公司也要承担起雄壮投资者的更大包袱。“除了极少数迥殊标的以外，绝大部分（上市）企业最起码应该讲授PMF（居品—阛阓匹配），具备果真、可执续且有一定例模的业务，以及富足的料理水平之后，才应该上市。”他进一步质疑称，现时行业盛行“攒局型”具身智能创业，依靠各式关联来往，如数采中心、租借公司作念失实、不行执续的收入，莫得PMF。“这是对翻新创业生态的巨大破裂，对成本阛阓健康发展的巨大破裂，对国资和健康政商干系的破裂。”
品牌IP营销民众、广州想益得首席策略官陈彦颐对记者示意，上述不雅点反应出的中枢问题是成本叙事与产业考据之间的严重脱节。“更深层的问题是行业果真的贸易化订单高度依赖关联场景——跳跃六成东谈主形机器东谈主出货流向娱乐商演和科教数据网罗，委果进入智能制造等坐褥端的不到两成。这意味着‘数采收入’的买方与卖方时常存在利益关联，一朝这层纽带隐没，收入可执续性存疑。”
四肢这场争议风云的另一方，星河通用方面在发文中称，公司的中枢壁垒诞生在果真的研发干预之上。据其先容，公司研发了超百亿参数的“星河星脑”AstraBrain，变成“大脑—小脑—神经适度”一体化具身基座大模子。公司居品已落地多个行业，在工业、零卖、药房等领域已毕范围化落地，并完成长达两年的常态化运营考据，改日将执续拓展更多场景。“具身智能是一个需要恒久干预的硬科技赛谈，委果的竞争力来自技巧蕴蓄、场景考据和果真的贸易闭环。”星河通用方面示意。
武泽伟对记者示意开云「中国」Kaiyun官网登录入口，想要装扮行业出现数据包装换取上市契机的不良轮回，需要投资端、行业端、监管端协同搭建多头绪拘谨机制。投资端要优化估值框架，弱化短期营收看法权重，重心核查客户逍遥性与回款质地，强化投后执续追踪。行业端不错推动变成斡旋的技俩验收与收入证明纪律，诞生行业换取机制，衔尾企业疼爱果真场景落地才调。监管端需要执续完善信息流露条款，细化科创类企业来往果真性核查尺度，加大对财务作秀举止的惩责力度。多方共同发力，衔尾企业把资源投向技巧研发与场景考据，推动行业纪念可执续贸易化发展干线。